烟草在线—吸烟有害健康！

。走进雪茄烟叶种植基地，成规模的雪茄烟叶种植基地设施已大体完工，目前还有少数晾房正在建设当中，有望7月底全部投入使用。晾房里，一片片烟叶被串起

乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦等今后有望增长的中亚市场。虽然投资规模尚未确定，但KT&G通过中长期增长战略已经画出了蓝图。在与波士顿咨询集团的讨论中，KT&G计划今后5

，未来公司旗下的雾化电子烟品牌有望继续保持高增长态势，思摩尔国际作为Vuse的核心供应商，有望凭借其技术优势持续收益。加热不燃烧：gloHyper市场份额

%。我们认为，公司重点关注减害产品布局，PloomX亦将陆续在世界各地推出，其加热不燃烧设备销量有望持续增长，思摩尔国际作为公司加热不燃烧产品的电子

雾化企业全产业链研发创新，国内各省中烟先发布局HNB产品，未来随着监管细则落地，华安证券认为明年HNB有望在国内试点，加速推广。基于华安证券

知识产权掌握在烟草行业内部。我们认为，随着中烟系子公司不断加大HNB产品技术投入与研究，我国HNB产品有望逐步推出，加热不燃烧烟草市场有望因国内较大的烟民基数孕育

，在美国电子烟市场监管趋严的背景下公司作为龙头品牌可应对不断提升的准入门槛和监管成本，市场占有率有望继续提升，思摩尔国际作为Vuse的核心供应商，有望

，同时日本烟草重点关注在减害产品领域布局，Ploom X亦将陆续在世界各地推出，其加热不燃烧设备销量有望持续增长。思摩尔国际作为公司加热不燃烧产品的电子雾化

;HNB）有望逐步推出，持续满足消费者的减害需求、提升消费体验及卷烟的结构。丨监管政策将让行业集中度提升中信证券假设电子烟严格遵循专卖管理，在此极端情形下

恢复态势有望增强。国内外疫情好转以及疫苗的普及为进一步人口流动创造了条件，下半年国际旅游有望逐步恢复，从而对消费恢复起到较好地支撑作用。总的来说，消费作为拉动

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